周一(12月26日)人民幣兌美元匯率一度飆至17年來最高點，主要歸因于市場揣測決策層將容忍通脹，以阻止國際資金外流。

中國人民銀行今天將人民幣兌美元匯率中間價調(diào)高0.07%，至6.3167元人民幣兌1美元，人民幣連續(xù)第2天走高。

中國社會科學院金融研究所研究員易憲容今天在《中國日報》評論中表示，人民幣貶值恐造成資金外流。

招商銀行駐深圳資深分析師劉東亮指出，“人民幣兌美元今天的中間價，顯示出中國央行推動人民幣升值的決心。”

中國外匯交易中心報導，北京時間上午10時22分，人民幣兌美元揚升0.12%，報6.3290元人民幣兌1美元，創(chuàng)下1993年底統(tǒng)一官方與市場匯率以來最高水平。

人民幣12個月無本金交割遠期外匯(NDF)報6.3790元人民幣兌1美元，23日則報6.3835元人民幣。根據(jù)數(shù)據(jù)，該期貨比境內(nèi)人民幣現(xiàn)貨價格低0.8%。人民幣在香港離岸市場變化不大，報6.3450元人民幣。

東方匯理銀行(Credit Agricole)駐香港策略師Dariusz Kowalczyk此前在研究報告中寫道，以小幅、正面溢價購買離岸人民幣有助人民幣國際化，而推進人民幣國際化是人行的首要目標。

人民幣這一年不平靜 中美匯率之爭惹關(guān)注

全球經(jīng)濟前景黯淡及資金外流，增加了在岸人民幣(CNY)及離岸人民幣(CNH)的波動性，但我們相信短期的波動不會阻礙人民幣國際化進程。正如建銀國際認為的那樣，監(jiān)管改革、改善離岸人民幣產(chǎn)品組合以及中國的經(jīng)濟基本面強勁，將推動人民幣上升。

開篇綜述

人民幣這一年不平靜

2011年人民幣對美元中間價總體維持升值態(tài)勢，從1月4日的1美元對人民幣6.6215元，到11月4日的年內(nèi)高點1美元對人民幣6.3165元。其間，連破6.6、6.5、6.4、6.35等多個重要關(guān)口。

但從9月份開始，人民幣境內(nèi)外市場間呈現(xiàn)出不同的走勢，盡管人民幣中間價連日高開，但香港離岸人民幣(CNH)和海外無本金交割遠期市場(NDF)全線出現(xiàn)人民幣貶值。兩者之間的利差也引發(fā)了近期匯率市場上的套利潮。

11月18日，人民幣對美元中間價報6.3548元，相對于11月4日的最高點6.3165來說，14天內(nèi)人民幣相對美元貶值383個基點。從11月30日起到12月12日，人民幣對美元即期匯率又連續(xù)9個交易日觸及跌停線，不少人擔心人民幣繼續(xù)貶值。

那9個交易日“跌?！保嗣駧艑γ涝H值了多少？真實情況其實是并未真貶值。在即期市場“9跌停”期間，人民幣反而累計升值了290個基點，升值幅度達0.29%。

其實，所謂人民幣即期市場交易跌停，與我們所熟知的股票的跌停并不相同。按人民幣即期市場的交易規(guī)則，人民幣對美元的交易價格上下浮動不得超過當日央行發(fā)布的中間價千分之五，這里的上下浮動千分之五，就視為漲/跌停，而第二天央行重新發(fā)布的中間價具有相對的“獨立性”，并非前一天即期市場交易價格的延續(xù)。所以，這里所講的人民幣“跌?！笔窍鄬τ诋斕斓闹虚g價而言。目前，每日的匯率中間價由央行公布決定，而即期匯率則是買賣雙方形成的現(xiàn)實報價，兩者重要的區(qū)別在于中間價是固定數(shù)據(jù)，即期匯率則是變動的。

招商銀行總行金融市場 部高級分析師劉東亮認為，境內(nèi)外人民幣匯率市場的博弈正在加劇。建行高級研究員趙慶明則表示，人民幣對美元匯率中間價在11月初大漲，不排除與G20峰會的召開有關(guān)，這體現(xiàn)了中國匯率政策的靈活性和自主性，但這個原因是次要的。趙慶明說，人民幣選擇當時大幅升值，主要是由于希臘公投救助方案和日本央行干預日元升值，造成美元指數(shù)有所下跌引起的。

【點評】

外貿(mào)余額走向平衡

中國社科院副院長李揚表示，自9月底開始，內(nèi)地外匯儲備停止增加并開始減少，與此同時人民幣匯率亦停止了單向升值，開始雙向變動甚至貶值，人民幣可能已接近市場均衡水平。央行貨幣政策委員會委員李稻葵(微博)近期撰文指出，人民幣匯率已接近均衡，原因在于中國自身經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，外貿(mào)余額已逐步走向平衡。

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展望

適度貶值利于抑制資本泡沫

京華智庫研究員、中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇(微博)：

貶值固然有國際市場不穩(wěn)定、國內(nèi)經(jīng)濟下滑預期、投機資本炒作等因素，但其宏觀風險可控，也意味著匯率市場化程度在提高。同時，適度貶值不僅有利于出口，也減輕了國際熱錢流入壓力，進而減少央行基礎(chǔ)貨幣投放，有利于抑制資本泡沫。

人民幣無大貶值基礎(chǔ)

蘇格蘭皇家銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學家崔歷：

由于歐債危機的不確定性仍然很大，未來幾個月市場情緒很可能仍然會起伏較大，因此人民幣匯率也會持續(xù)波動，投資者應對此有足夠的心理準備。目前這種形勢下，市場對美元的偏好很可能會持續(xù)，人民幣再出現(xiàn)跌停也很正常。但中國擁有全球最大的外匯儲備，不存在人民幣大幅貶值的基礎(chǔ)。從利差來說，國內(nèi)的利率仍然較高，也會對人民幣匯率構(gòu)成支撐。

貶值不必驚慌

復旦大學經(jīng)濟學院副院長孫立堅：

現(xiàn)在歐債危機難以見到實質(zhì)性的解決辦法，在此背景之下，投資者重回“現(xiàn)金為王”的思想不足為奇。然而由于從2005年匯改以來，人民幣對美元已持續(xù)大幅升值超過30%，其間只有在2008年金融危機后“稍息”了一年多，因此許多人已習慣于人民幣的不斷升值，所以才會對近日的連續(xù)貶值有點不適應，甚至驚慌，實則大可不必。畢竟人民幣匯率受到政策管制有0.5%的漲跌停限制，而從實際情況看，每天央行中間價都報得很高，通過中間價牽引和控制，哪怕繼續(xù)連續(xù)“跌?！?，也不會形成實質(zhì)性的人民幣大幅貶值。因此，國內(nèi)民眾大可不必急于購匯。

人民幣升值預期依舊

中國社會科學院金融研究所研究員易憲容：

人民幣匯率是中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長的重要條件，人民幣升值趨勢在較長時間內(nèi)不會改變。