新聞來(lái)源：門(mén)業(yè)視界

時(shí)代的弄潮兒紛紛隕落。

處在轉(zhuǎn)型路口上的家居賣(mài)場(chǎng)：居然智家，紅星美凱龍、富森美等家居巨頭幾乎無(wú)一例外地講起了轉(zhuǎn)型的故事。

但是，轉(zhuǎn)型是一件不得已而為之的事，在目前客流急劇減少，消費(fèi)下滑的大背景下，轉(zhuǎn)型成功的概率又有多少？

轉(zhuǎn)型在即，“糧草”不足

2025年6月30日，長(zhǎng)沙紅星美凱龍公司發(fā)布了一份致全體商戶(hù)的告知函，宣布韶山商場(chǎng)于6月30日正式啟動(dòng)閉店程序，預(yù)計(jì)于9月30日前完成全部閉店工作。這家商場(chǎng)早在2005年就強(qiáng)勢(shì)入駐韶山商圈，開(kāi)業(yè)初期建筑面積達(dá)15萬(wàn)平方米，升級(jí)以后更是擴(kuò)展至20萬(wàn)平方米。

然而長(zhǎng)達(dá)近二十年后，曾經(jīng)的繁華悄然落幕。這背后不是客流量的下滑，而是紅星美凱龍難以逃脫的債務(wù)泥淖。

截至2024年底，紅星美凱龍總負(fù)債達(dá)到667.16億元，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至57.4%。其中，短期債務(wù)問(wèn)題尤為突出：2024年中期公司短期負(fù)債高達(dá)104.5億元，而賬面貨幣資金僅29.3億元，資金缺口約75億元。最新數(shù)據(jù)還顯示，截至2025年一季度末，公司短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)高達(dá)80.76億元。

在這種情況下，紅星美凱龍的短期償債能力指標(biāo)已連續(xù)四年惡化，短時(shí)間內(nèi)看不到財(cái)務(wù)狀況轉(zhuǎn)好的希望，連豪擲63億元接盤(pán)的建發(fā)集團(tuán)似乎也一起被拖下了水。在達(dá)成交易的去年6月，紅星美凱龍尚有盈利，但易主后業(yè)績(jī)迅速轉(zhuǎn)虧。

居然智家同樣頂著巨大的債務(wù)壓力。2024年底，該司現(xiàn)金及等價(jià)物25.04億元，而一年內(nèi)到期債務(wù)達(dá)到44.66億元。今年債務(wù)情況繼續(xù)惡化，截至2025年一季度末，居然智家貨幣資金21.52億元，短期借款18.75億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債28.16億元，短期有息負(fù)債合計(jì)46.91億元，現(xiàn)金短債比0.46。

另外，企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，居然智家的長(zhǎng)期債務(wù)約146.09億元。

圖片來(lái)源：家居新范式

債務(wù)壓頂，偏偏主營(yíng)業(yè)務(wù)又受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷的影響而嚴(yán)重下滑，利潤(rùn)損失，這讓紅星美凱龍和居然智家所謂的轉(zhuǎn)型看起來(lái)缺少足夠的支撐。因?yàn)闊o(wú)論是紅星美凱龍還是居然智家，他們的轉(zhuǎn)型仍然延續(xù)了重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的模式，而重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)最需要就是資金。

比如居然智家，從居然之家改名為居然智家，汪林朋已經(jīng)為公司的轉(zhuǎn)型定好了方向，即通過(guò)數(shù)智化把傳統(tǒng)家居賣(mài)場(chǎng)打造成智能家居體驗(yàn)中心。去年，居然智慧家人車(chē)家戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，居然智家直接公布了計(jì)劃，預(yù)計(jì)三年時(shí)間，實(shí)現(xiàn)500家門(mén)店，營(yíng)收達(dá)百億。

再看紅星美凱龍，去年上半年，發(fā)布3+星生態(tài)戰(zhàn)略，從家居延伸到家電、家裝，同時(shí)啟動(dòng)高端電器新三年規(guī)劃。另外，M+高端設(shè)計(jì)中心也是紅星美凱龍的一大重要業(yè)態(tài)，據(jù)2024上半年報(bào)告，第二批M+高端設(shè)計(jì)中心84家已啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)M+高端家裝設(shè)計(jì)中心全國(guó)百M(fèi)ALL覆蓋。

高端這兩個(gè)簡(jiǎn)單的字，就意味著較大的資金投入。

從去年來(lái)看，轉(zhuǎn)型的步伐也確實(shí)不算順利。以居然智家的新業(yè)務(wù)為例，截至2024年末，洞窩上線賣(mài)場(chǎng)1205家，但2024年新上線賣(mài)場(chǎng)271家，不足2023年592家的一半；居然智慧家2024年新開(kāi)業(yè)門(mén)店33家，但2023年新開(kāi)門(mén)店達(dá)57家。

大賣(mài)場(chǎng)回流，或許還要很久

紅星美凱龍、居然智家等巨頭為何要轉(zhuǎn)型？因?yàn)閭鹘y(tǒng)家居賣(mài)場(chǎng)不僅正在被消費(fèi)者拋棄，也在被商家拋棄。

前幾日，由商務(wù)部流通業(yè)發(fā)展司立項(xiàng)、中國(guó)建筑材料流通協(xié)會(huì)最新發(fā)布的全國(guó)建材家居景氣指數(shù)（BHI）顯示，2025年6月，BHI為116.14，環(huán)比下跌9.58點(diǎn)，同比下跌5.47點(diǎn)。從分指數(shù)來(lái)看，除了“購(gòu)買(mǎi)力指數(shù)”出現(xiàn)提升，其他“人氣指數(shù)”“經(jīng)理人信心指數(shù)”和“銷(xiāo)售能力指數(shù)”等均出現(xiàn)環(huán)比下滑。

人氣指數(shù)的大跌，直觀印證了家居賣(mài)場(chǎng)的客流量下滑，而沒(méi)有顧客，賣(mài)場(chǎng)對(duì)商戶(hù)的吸引力自然明顯下降。一位入駐紅星美凱龍的陶瓷經(jīng)銷(xiāo)商表示，“現(xiàn)在就是在門(mén)店里坐一周，都看不到一個(gè)新客戶(hù)上門(mén)”。

幾乎所有的家居賣(mài)場(chǎng)都在謀求轉(zhuǎn)型，但大部分又選擇了一條相似的路，即引進(jìn)新業(yè)態(tài)，構(gòu)建一個(gè)新型商業(yè)綜合體。比如在汪林朋的構(gòu)想中，圍繞人-車(chē)-家，形成一個(gè)新的體驗(yàn)中心，在這個(gè)生態(tài)中可以實(shí)現(xiàn)消費(fèi)數(shù)據(jù)互通，挖掘更大的價(jià)值。

如火如荼的新能源汽車(chē)，首先被看中。自轉(zhuǎn)型后，紅星美凱龍、居然智家等巨頭紛紛加快與車(chē)企的合作，電動(dòng)汽車(chē)品牌也成了大賣(mài)場(chǎng)的香餑餑。

2024上半年，居然智慧家新開(kāi)門(mén)店11家，完成了華為、比亞迪、小鵬、長(zhǎng)城、哪吒汽車(chē)品牌的自營(yíng)授權(quán)審批；紅星美凱龍的入駐商家中，汽車(chē)所占比例已有上升。據(jù)2024半年報(bào)，新能源汽車(chē)門(mén)店及高端二手車(chē)入駐面積新增超6萬(wàn)平方米，特斯拉、比亞迪方程豹、華為問(wèn)界、創(chuàng)維汽車(chē)、福特等多個(gè)品牌完成入駐。

過(guò)去幾年，北京、上海、成都等一二線城市的購(gòu)物中心陸續(xù)被新能源汽車(chē)品牌占據(jù)，這些汽車(chē)展廳也日漸成了大型購(gòu)物中心吸引客流的一個(gè)關(guān)鍵，改變了商場(chǎng)的業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)。但放在家居賣(mài)場(chǎng)中，新能源汽車(chē)能成為消費(fèi)者回流的動(dòng)力嗎？

在家居市場(chǎng)整體低迷的背景下，大規(guī)模的顧客回流其實(shí)已基本不可能，而且時(shí)至今日，新能源汽車(chē)鋪設(shè)的銷(xiāo)售和展示渠道已經(jīng)相當(dāng)廣泛和完善，家居賣(mài)場(chǎng)現(xiàn)在才來(lái)吃行業(yè)紅利，恐怕有些晚了。

當(dāng)然，一個(gè)不能忽視的事實(shí)是，線下流量正在持續(xù)向線上轉(zhuǎn)移，越來(lái)越多的家居品牌也正積極拓展線上渠道。據(jù)艾瑞咨詢(xún)發(fā)布的《2024年中國(guó)家居市場(chǎng)消費(fèi)洞察報(bào)告》顯示，如今79.5%的家裝家居消費(fèi)者選擇線上+線下的購(gòu)買(mǎi)渠道，對(duì)年輕人而言，這一比例更高。

年輕人線下體驗(yàn)，線上消費(fèi)，盡管體驗(yàn)不可或缺，可購(gòu)買(mǎi)轉(zhuǎn)移到線上，這帶有明顯的“去中間商”色彩。

回想過(guò)去十多年，家居行業(yè)在房地產(chǎn)市場(chǎng)的帶動(dòng)下，“吃肉喝湯”，如今，考驗(yàn)才剛剛開(kāi)始。

而大象轉(zhuǎn)身，并非一蹴而就，更非一路坦途。