新聞來源：家居最前瞻

近日第三位被留置的家居賣場(chǎng)創(chuàng)始人，是富森美創(chuàng)始人劉兵。

這也是繼紅星美凱龍、居然之家后，第三家居行業(yè)巨頭創(chuàng)始人被留置的消息，確實(shí)讓人感到震驚。

這不是對(duì)企業(yè)家財(cái)富的清算，也不只是反映整個(gè)家居行業(yè)經(jīng)歷的一場(chǎng)深刻變革，而是對(duì)歷史官場(chǎng)反腐中，涉及到政商利益關(guān)聯(lián)的相關(guān)人，進(jìn)行的排查、震懾與警鐘長(zhǎng)鳴。

既讓人感到震驚，又感覺到歷史的輪回律，民企的野蠻生長(zhǎng)原罪，從改革開放之初就有，一直存續(xù)爭(zhēng)議到今天，持續(xù)不斷。

以前主要是政策立法不完善，如今更多是政商利益關(guān)聯(lián)，引起的事后再排查或倒算。

同時(shí)，民企如果像富森美等一樣，業(yè)績(jī)下行貸款未減，反而加大現(xiàn)金分紅，很容易受監(jiān)管關(guān)注排查。

數(shù)據(jù)顯示，從2023年第四季度開始，富森美營(yíng)收已連續(xù)六個(gè)季度同比下滑。2024年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.3億元，同比下降6.18%；歸母凈利潤(rùn)6.9億元，同比下降14.39%。2025年一季度，營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比下滑幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，分別達(dá)到13.19%和21.06%。

與業(yè)績(jī)下滑形成對(duì)比的是富森美持續(xù)的高額現(xiàn)金分紅，2024年全年現(xiàn)金分紅總額達(dá)8.08億元，分紅比例高達(dá)117.11%。

自2016年上市以來，公司累計(jì)派現(xiàn)總額已達(dá)46.68億元，平均分紅率接近70%。劉兵本人除領(lǐng)取年薪（2018-2023年每年均為276萬元）外，作為大股東主要通過分紅獲得巨額收益。

三家企業(yè)簡(jiǎn)要情況回顧

紅星美凱龍創(chuàng)始人車建新，歷史債務(wù)問題公開報(bào)道較多，曾尋求國(guó)資廈門建發(fā)和民企阿里巴巴入股解困。

紅星美凱龍?bào)w系相對(duì)來說是更復(fù)雜的，它的商業(yè)地產(chǎn)金融化運(yùn)作，比如發(fā)行大規(guī)模的CMBS/ABS，涉及與某公司巨大的債務(wù)危機(jī)，涉及融資過程中的潛在違規(guī)操作、以及涉及資金挪用或關(guān)聯(lián)交易等等，讓創(chuàng)始人車建新最早被留置。

居然之家創(chuàng)始人汪林朋，同樣面臨行業(yè)下行壓力下的高爭(zhēng)議操作，比如借殼上市過程，以及后續(xù)的資本運(yùn)作，都需要被重新接受嚴(yán)格的程序?qū)彶椤?

創(chuàng)始人汪林朋被留置可能涉及某公司融資、財(cái)務(wù)處理、信息披露、或關(guān)聯(lián)方交易等方面的問題。

富森美創(chuàng)始人劉兵，旗下的家居賣場(chǎng)主要分存在成都市場(chǎng)，相對(duì)區(qū)域化，但也是采用重資產(chǎn)模式。其關(guān)聯(lián)的金融業(yè)務(wù)比如小貸等，在風(fēng)險(xiǎn)暴露期也可能存在問題。

創(chuàng)始人劉兵被留置，可能也是關(guān)聯(lián)到某公司財(cái)務(wù)、特定融資項(xiàng)目，或者是某些關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)，包括金融業(yè)務(wù)的合規(guī)性問題。

家居賣場(chǎng)創(chuàng)始人被留置七大成因

三家龍頭企業(yè)創(chuàng)始人，紅星美凱龍車建新，居然之家汪林朋，富森美劉兵，先后從2023年下半年到2025年，先后被采取留置措施，結(jié)合公開信息和行業(yè)時(shí)代特點(diǎn)分析，主要有以下原因：

1. 房地產(chǎn)行業(yè)下行引發(fā)的連鎖反應(yīng)

核心關(guān)聯(lián)：家居行業(yè)是房地產(chǎn)的下游行業(yè)，高度依賴新房交付和二手房交易帶來的裝修需求。

需求萎縮：近年來房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，新房銷售面積和竣工量大幅下滑，直接導(dǎo)致對(duì)家居產(chǎn)品的需求銳減。

經(jīng)營(yíng)壓力劇增：作為連接品牌商和消費(fèi)者的平臺(tái)型賣場(chǎng)，紅星美凱龍、居然之家等首當(dāng)其沖。一方面，據(jù)公開數(shù)據(jù)，2023年開始，哪怕是頭部家居賣場(chǎng)，客流量同比下降27%以上，直播電商、整裝公司等新渠道正在顛覆傳統(tǒng)賣場(chǎng)模式。部分企業(yè)為維持業(yè)績(jī)可能鋌而走險(xiǎn)，如虛構(gòu)交易額獲取貸款等。

另外一方面，商戶銷售困難、租金/管理費(fèi)用收取困難、空租率上升等問題凸顯，企業(yè)現(xiàn)金流和盈利能力承受巨大壓力。

2. 前期高速擴(kuò)張積水累的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

重資產(chǎn)模式：這些企業(yè)普遍采用“自持物業(yè)+委托管理”的重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，前期需要投入巨額資金用于買地、建商場(chǎng)。

高杠桿擴(kuò)張：在行業(yè)上升期，企業(yè)通過大量借貸（銀行貸款、發(fā)行債券等）進(jìn)行快速擴(kuò)張，搶占市場(chǎng)份額，鋪設(shè)了大量網(wǎng)點(diǎn)。

債務(wù)壓力爆發(fā)：當(dāng)行業(yè)景氣度急轉(zhuǎn)直下，收入驟減而剛性債務(wù)（利息、到期本金）不變甚至增加時(shí)，巨大的償債壓力隨之而來。企業(yè)可能面臨現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)地產(chǎn)正在去杠杠化，央行2024年商業(yè)地產(chǎn)貸款新規(guī)實(shí)施后，家居賣場(chǎng)作為商業(yè)地產(chǎn)的特殊形態(tài)，其高杠桿擴(kuò)張模式面臨清算，某家居賣場(chǎng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)82%，遠(yuǎn)超行業(yè)警戒線。

3.復(fù)雜的資本運(yùn)作與融資行為

多元化融資渠道：除了傳統(tǒng)銀行貸款，這些企業(yè)可能深度參與了復(fù)雜的金融操作，如發(fā)行信托產(chǎn)品、商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券、供應(yīng)鏈金融、甚至關(guān)聯(lián)的小貸公司等。

在違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：在巨大的財(cái)務(wù)壓力下，為了維持現(xiàn)金流或借新還舊，個(gè)別企業(yè)或其實(shí)際控制人可能在融資過程中存在挪用資金、違規(guī)擔(dān)保、信息披露不實(shí)、財(cái)務(wù)造假、利益輸送……等行為。這些行為一旦觸及法律紅線（如非法集資、職務(wù)侵占、背信損害上市公司利益等），就可能成為被調(diào)查的導(dǎo)火索。

“明股實(shí)債”等模式風(fēng)險(xiǎn)：部分企業(yè)在擴(kuò)張中可能采用了帶有回購(gòu)承諾的股權(quán)融資（類似明股實(shí)債），在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，這些隱性債務(wù)也會(huì)集中爆發(fā)。

4.反腐行動(dòng)的行業(yè)深化

產(chǎn)業(yè)鏈特性：家居行業(yè)涉及大宗采購(gòu)、地產(chǎn)關(guān)聯(lián)交易、政府項(xiàng)目投標(biāo)等環(huán)節(jié)，資金密集度高，傳統(tǒng)上存在回扣、圍標(biāo)等灰色操作空間。此次事件可能反映反腐從房地產(chǎn)領(lǐng)域向關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)延伸的趨勢(shì)。

政商關(guān)系重構(gòu)：在房地產(chǎn)調(diào)控背景下，與開發(fā)商深度綁定的家居企業(yè)可能面臨歷史合作模式的審查。某被留置創(chuàng)始人曾公開提及"與地方政府共同開發(fā)賣場(chǎng)"的模式，這類政企合作項(xiàng)目往往需要特別關(guān)注。

5.企業(yè)內(nèi)部治理與關(guān)聯(lián)交易問題

大型民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)往往業(yè)務(wù)龐雜，涉及地產(chǎn)、金融、投資等多個(gè)板塊。

創(chuàng)始人在集團(tuán)內(nèi)部擁有絕對(duì)控制力，可能發(fā)生關(guān)聯(lián)交易不透明、定價(jià)不公允、資金占用**等問題，損害上市公司或債權(quán)人利益。

在審計(jì)或監(jiān)管穿透式審查下，這些問題容易暴露。公司治理結(jié)構(gòu)不完善，內(nèi)部控制失效，也為違規(guī)操作留下尾巴。

6、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)升級(jí)

加強(qiáng)預(yù)付費(fèi)監(jiān)管：多地消協(xié)數(shù)據(jù)顯示，家居賣場(chǎng)"跑路"投訴量年增40%。某一涉事企業(yè)的會(huì)員儲(chǔ)值卡余額高達(dá)數(shù)億元，資金池管理合規(guī)性存疑。

深化質(zhì)量溯源體系：新《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法實(shí)施條例》要求建材全程溯源，部分企業(yè)供應(yīng)鏈管理漏洞，可能也在此次調(diào)查中暴露。

7. 配合調(diào)查或自身涉案

配合調(diào)查：留置措施可能是要求相關(guān)人員配合對(duì)其所在企業(yè)涉嫌的違法違規(guī)行為進(jìn)行調(diào)查，比如公司層面的財(cái)務(wù)造假、非法融資等。創(chuàng)始人作為實(shí)際控制人和知情者，是調(diào)查的重點(diǎn)對(duì)象。

自身涉案：調(diào)查也可能直接指向創(chuàng)始人個(gè)人在經(jīng)營(yíng)管理或資本運(yùn)作過程中的涉嫌職務(wù)犯罪，比如受賄、職務(wù)侵占、挪用資金，或是經(jīng)濟(jì)犯罪行為等。

家居最前瞻認(rèn)為，在當(dāng)前整體家居行業(yè)下行的不利條件下，正應(yīng)了那位老話：

從來只有錦上添花，沒有雪中送炭。

官方對(duì)“留置”一詞釋義

1. 留置不等于定罪：留置是監(jiān)察機(jī)關(guān)在調(diào)查涉嫌職務(wù)違法或職務(wù)犯罪時(shí)采取的一種調(diào)查措施，通常最長(zhǎng)6個(gè)月時(shí)間，目的是為了進(jìn)一步查清問題。

被留置并不意味著相關(guān)人員一定構(gòu)成犯罪，最終結(jié)論需要等待監(jiān)察機(jī)關(guān)調(diào)查結(jié)束并可能進(jìn)入司法程序后的判決。

2. 官方信息為準(zhǔn)：目前公開的詳細(xì)信息有限，具體原因需以官方（如相關(guān)紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)、司法機(jī)關(guān)）后續(xù)發(fā)布的權(quán)威通報(bào)為準(zhǔn)。媒體報(bào)道和外界分析多為推測(cè)。

3. 行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的體現(xiàn)：三位創(chuàng)始人的遭遇，深刻反映了在宏觀經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)換（特別是房地產(chǎn)下行）、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇（電商分流）、以及前期過度金融化擴(kuò)張的背景下，大型家居流通企業(yè)積累的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正在集中暴露和出清。

總結(jié)來說，紅星美凱龍、居然之家、富森美創(chuàng)始人接連被留置，核心原因是房地產(chǎn)寒冬下家居行業(yè)經(jīng)營(yíng)困境與前期高杠桿擴(kuò)張積累的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的雙重爆發(fā)。

在此過程中，復(fù)雜的資本運(yùn)作、融資行為、公司治理問題可能觸及了法律紅線，引發(fā)了監(jiān)管部門的調(diào)查。

這既是企業(yè)個(gè)體問題的顯現(xiàn)，也是整個(gè)家居流通行業(yè)在深度調(diào)整期所面臨挑戰(zhàn)的集中體現(xiàn)。

其它家居賣家創(chuàng)始人被留置概率評(píng)估

在家居行業(yè)全國(guó)TOP10賣場(chǎng)中，再出現(xiàn)1-2位創(chuàng)始人/高管被調(diào)查可能性概率＞60%，尤其是區(qū)域型未上市集團(tuán)，包括但不限于高杠杠擴(kuò)張的月星家居、涉及金融業(yè)務(wù)的武漢歐亞達(dá)等，這是AI人工智能的預(yù)估。

短期內(nèi)，如果房企債務(wù)危機(jī)蔓延，比如某頭部房企再次違約，可能牽連更多的高杠桿家居賣場(chǎng)創(chuàng)始人留置審查的情況。

中國(guó)的房產(chǎn)及強(qiáng)相關(guān)的家居行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)仍在釋放，雖然不是“全行業(yè)清算”，但都主要靠宏觀政策的強(qiáng)力刺激，比如還需要大規(guī)模的“以舊換新”國(guó)補(bǔ)政策的落地），階段性緩解家居品牌廠商爆雷的風(fēng)險(xiǎn)。

中長(zhǎng)期來說，家居行業(yè)的安全區(qū)在于，以國(guó)資主導(dǎo)，國(guó)進(jìn)民退，輕資產(chǎn)模式，現(xiàn)金流健康的企業(yè)。

凡是涉足地產(chǎn)開發(fā)，有隱性債務(wù)，被認(rèn)定治理混亂的民企，較大可能性會(huì)被界定為風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。