新聞來源：門業(yè)視界

亞士創(chuàng)能科技（上海）股份有限公司，這家曾被譽(yù)為"建筑涂料第一股"的行業(yè)龍頭企業(yè)，如今正面臨前所未有的經(jīng)營危機(jī)。從業(yè)績暴跌到資產(chǎn)凍結(jié)，從大規(guī)模裁員到拖欠工資，從供貨中斷到被列入被執(zhí)行人名單，一系列負(fù)面消息顯示這家涂料巨頭已站在"爆雷"邊緣，可能成為繼晨陽水漆之后又一個倒下的行業(yè)標(biāo)桿。

業(yè)績斷崖式下跌營收腰斬，利潤暴跌

亞士創(chuàng)能作為行業(yè)內(nèi)少數(shù)同時擁有功能型建筑涂料、建筑保溫裝飾一體化材料、建筑節(jié)能保溫材料、防水材料、砂漿、家居新材料六大產(chǎn)品體系的企業(yè)，曾與恒大、華夏幸福、富力等知名房企保持密切合作。然而，隨著房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，這些曾經(jīng)的"金主"如今成了亞士創(chuàng)能最大的"債主"。

公司財報顯示，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入20.5億元，同比暴跌34.01%；歸母凈利潤虧損3.29億元，同比下降647.21%；扣非歸母凈利潤虧損3.58億元，同比驟降3575.13%。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-4.19億元，同比下降195.74%，基本每股收益為-0.77元/股。

2025年第一季度情況進(jìn)一步惡化，營業(yè)收入僅1.04億元，同比下滑64.81%；歸母凈利潤-9258.71萬元；基本每股收益-0.22元/股。從近十年數(shù)據(jù)看，公司營收高峰出現(xiàn)在2021年，達(dá)47.15億元，但當(dāng)年凈利潤卻虧損5.4億元，此后雖有短暫回升，但難改頹勢。

負(fù)債率逼近紅線應(yīng)收賬款積壓，現(xiàn)金流枯竭

亞士創(chuàng)能的危機(jī)轉(zhuǎn)折點始于2021年恒大爆雷事件。據(jù)行業(yè)測算，公司因此背負(fù)超5億元應(yīng)收票據(jù)壞賬。令人不解的是，公司并未及時止損，反而在2022年繼續(xù)加碼工程端賒銷，導(dǎo)致應(yīng)收賬款激增。

截至2024年末，公司應(yīng)收賬款與營收比值高達(dá)78.76%，遠(yuǎn)超行業(yè)均值43.33%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)突破300天，沉淀資金達(dá)18億元。某私募基金經(jīng)理直言："這相當(dāng)于把命運(yùn)交給了地產(chǎn)商的還款能力。"隨著房地產(chǎn)銷售面積從2021年的18億平方米暴跌至2024年不足10億平方米，亞士創(chuàng)能的工程渠道模式已陷入惡性循環(huán)：越賒銷，現(xiàn)金流越枯竭；越缺錢，越難轉(zhuǎn)型。

負(fù)債方面，公司2015年負(fù)債僅4.62億元，2021年達(dá)到峰值55.62億元，增長1103%。雖然此后有所下降，但2024年仍高達(dá)50.32億元，負(fù)債率達(dá)到79.4%，已接近80%的紅色警戒線。與此同時，公司總資產(chǎn)從2021年峰值71.82億元降至2024年的63.41億元，縮水11%，呈現(xiàn)"資產(chǎn)縮水、負(fù)債上升"的危險態(tài)勢。

大規(guī)模裁員與欠薪員工規(guī)?？s減近60%

公開數(shù)據(jù)顯示，亞士創(chuàng)能員工總數(shù)從2015年的1233人快速增長至2021年的5061人，增幅達(dá)310%。然而自2022年起，公司開始大規(guī)模裁員，到2024年底員工人數(shù)僅剩2065人，較2021年裁員2996人，裁員比例高達(dá)59%。

更嚴(yán)重的是，據(jù)知情人士透露，公司已連續(xù)多月拖欠員工工資，當(dāng)年承諾的股權(quán)激勵也無法兌現(xiàn)，內(nèi)部怨聲載道。與此同時，公司出現(xiàn)供貨不暢甚至無法供貨的情況，多家供應(yīng)商貨款無法及時收回。江蘇巴德富科技發(fā)展有限公司已申請訴前財產(chǎn)保全，公司回購專用證券賬戶749萬股股票被江蘇省常熟市人民法院司法凍結(jié)，占回購專戶所持股份的94.77%。

資產(chǎn)全面凍結(jié)多家子公司被列為被執(zhí)行人

亞士創(chuàng)能近期披露，收到控股股東一致行動人趙孝芳的股份司法凍結(jié)通知。趙孝芳持有公司2251.78萬股(占總股本5.25%)，本次被全部凍結(jié)。目前，公司控股股東及實際控制人李金鐘等相關(guān)方合計持有2.32億股，累計凍結(jié)1.63億股，凍結(jié)比例達(dá)70.19%。

更為嚴(yán)峻的是，公司旗下多家子公司近期頻繁被列入被執(zhí)行人名單：亞士創(chuàng)能科技(滁州)：2025年5月以來3次被列被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的56.92萬元亞士新材料(重慶)：2次被列被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的23.23萬元亞士科技(石家莊)：2次被列被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的37.18萬元亞士供應(yīng)鏈管理(上海)：2次被列被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的163.69萬元亞士創(chuàng)能科技(上海)股份：新增4條被執(zhí)行人信息，執(zhí)行總標(biāo)的6897.53萬元亞士漆(上海)：6次被列被執(zhí)行人，執(zhí)行總標(biāo)的97.88萬元亞士節(jié)能裝飾建材銷售(上海)：2025年以來7次被列被執(zhí)行人，執(zhí)行總標(biāo)的820.64萬元，其法定代表人廖飛瑤已被限制高消費(fèi)。據(jù)不完全統(tǒng)計，僅2025年數(shù)月內(nèi)，亞士創(chuàng)能及其子公司被列入被執(zhí)行人的總標(biāo)的已超8000萬元。

市值蒸發(fā)85%控股股東觸發(fā)強(qiáng)制平倉

亞士創(chuàng)能2017年上市時曾風(fēng)光無限，借助房地產(chǎn)黃金十年，通過"工程直銷+大客戶綁定"模式，最高占據(jù)工程涂料市場15%份額。2020年9月3日，公司市值達(dá)到168.5億元的歷史峰值。

然而截至2025年6月20日，公司股價已跌至5.74元/股，總市值僅剩24.6億元，較峰值蒸發(fā)143.9億元，縮水85%。更為嚴(yán)峻的是，因潤合同彩信用賬戶維持擔(dān)保比例低于平倉線且未追加擔(dān)保物，已觸發(fā)強(qiáng)制平倉程序。潤合同彩持有的1285.7899萬股(占總股本3%)面臨被動減持風(fēng)險。

行業(yè)危機(jī)蔓延龍頭企業(yè)難逃厄運(yùn)

亞士創(chuàng)能的困境并非個案。近年來，受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷及經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，涂料行業(yè)整體面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。建筑工程、家具家電等相關(guān)行業(yè)的頭部企業(yè)同樣深陷困境。在這種大環(huán)境下，抗風(fēng)險能力較弱的中小企業(yè)處境更為艱難，尤其是以民營企業(yè)為主的涂料行業(yè)，市場競爭異常激烈，許多企業(yè)已在虧損、倒閉的邊緣掙扎。

亞士創(chuàng)能的案例再次警示企業(yè)過度依賴單一行業(yè)、特別是房地產(chǎn)行業(yè)的巨大風(fēng)險。隨著危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，這家曾經(jīng)的行業(yè)巨頭能否渡過難關(guān)，仍有待觀察。但可以肯定的是，其教訓(xùn)已為整個行業(yè)敲響警鐘。