虧損擴(kuò)大、高管離職、商場持續(xù)減少……在過去的一個(gè)月，家居賣場龍頭美凱龍持續(xù)受到多方關(guān)注。值得注意的是，美凱龍的虧損是當(dāng)下家居賣場發(fā)展受阻的一個(gè)縮影。在家居建材零售領(lǐng)域，與美凱龍同為上市企業(yè)的居然智家、富森美同樣遭遇經(jīng)營瓶頸。為走出困境，這些企業(yè)選擇與新資本聯(lián)姻、在賣場里疊加多元消費(fèi)場景，或是追趕時(shí)下熱門AI概念而促使股價(jià)一時(shí)高漲，但營收和凈利潤仍止不住下滑。線下流量銳減、“包租公”式管理、賣場出租率降低等問題，依舊是賣場轉(zhuǎn)型路上繞不開的絆腳石。

■中國建筑材料流通協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，超過五成賣場商戶預(yù)計(jì)2024年?duì)I業(yè)額、利潤相較2023年減少。

美凱龍兩年虧掉3年利潤，聯(lián)姻資本難改業(yè)績頹勢

建發(fā)股份在入主一年多后再次開出“救急處方”。美凱龍近日發(fā)布公告稱，公司預(yù)計(jì)在2025年度與關(guān)聯(lián)方廈門建發(fā)融資租賃有限公司開展直接租賃和售后回租等業(yè)務(wù)，最高交易額度為6億元。該關(guān)聯(lián)交易的期限為1月1日至12月31日。美凱龍稱，這筆交易將“滿足公司的流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)需要，提高公司資金使用效率”。

自2023年被建發(fā)股份收購后，美凱龍便進(jìn)行一系列轉(zhuǎn)型布局，包括與“建發(fā)系”企業(yè)展開跨界合作，以及將“3+星生態(tài)”確立為企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略，即堅(jiān)守家居、家裝、家電等主賽道的同時(shí)，積極拓展汽車、餐飲、社鄰服務(wù)等新業(yè)態(tài)。

據(jù)美凱龍方面透露，未來其賣場將是建材家具占比經(jīng)營面積60%、電器占比15%、家裝占比15%、新業(yè)態(tài)10%的業(yè)態(tài)新格局。新的品類擴(kuò)充以及借助以舊換新政策利好，將有效促進(jìn)賣場內(nèi)流量和銷量增長，進(jìn)而有效提升賣場出租率和租賃收入，改善投資性房地產(chǎn)減值損失，進(jìn)而增厚業(yè)績而非拖累業(yè)績。

不過，大刀闊斧的動(dòng)作尚未能改變公司業(yè)績持續(xù)下滑的現(xiàn)狀。財(cái)報(bào)顯示，美凱龍?jiān)诮òl(fā)股份收購后由盈轉(zhuǎn)虧，2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入115.15億元，同比下降18.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-22.16億元，同比下降496.78%。進(jìn)入2024年，業(yè)績虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，美凱龍披露業(yè)績預(yù)告稱，公司預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-27.3億元至-23.3億元；預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-16.7億元至-14.3億元。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，美凱龍最近兩年合計(jì)虧損已超45億元，完全吃掉了在此前3年即2020年至2022年的公司歸母凈利潤總和。

賣場數(shù)量也一并“縮水”。截至2024年12月31日，美凱龍經(jīng)營77家自營商場、257家不同管理深度的委管商場，通過戰(zhàn)略合作經(jīng)營7家家居商場，以特許經(jīng)營方式授權(quán)33家特許經(jīng)營家居建材項(xiàng)目，共包括405家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街。相較2023年，這一數(shù)量整整減少43家。

實(shí)際上，從2024年至今，美凱龍?jiān)趪鴥?nèi)多地關(guān)店撤退的消息不斷。去年，廣州市海珠區(qū)的紅星美凱龍廣東全球家居1號店就傳出過公司管理層裁撤的消息。美凱龍?jiān)跇I(yè)績公告中亦提到，商場出租率同比階段性下降、對部分商戶減免部分租金及管理費(fèi)，以及對個(gè)別回報(bào)率低于預(yù)期的門店進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整收縮等因素影響，導(dǎo)致2024年度業(yè)績虧損。

居然智家股價(jià)如坐過山車，向子公司“輸血”過億元

同樣身處經(jīng)營瓶頸的還有居然智家。從最新披露的業(yè)績來看，居然智家2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入94.79億元，同比下降2.72%；歸母凈利潤7.32億元，同比下降36.42%。其中，第三季度營業(yè)收入31.32億元，同比下降6.23%；歸母凈利潤1.29億元，同比減少54.64%。

賣場關(guān)閉的情況也發(fā)生在居然智家身上，公司2024年1月至9月營業(yè)外支出1.33億元，同比增長188.51%。居然智家解釋稱，主要是本期閉店或轉(zhuǎn)加盟部分門店，確認(rèn)賠償損失所致。

面對業(yè)績下滑，居然智家試圖布局轉(zhuǎn)型，例如推出固定租金和銷售分成“一店兩制”的招商模式，其2024年上半年通過“銷售分成”模式招商面積占新招商面積的六成以上。去年12月，將公司名稱由“居然之家新零售集團(tuán)股份有限公司”變更為“居然智家新零售集團(tuán)股份有限公司”，向外界傳遞傳統(tǒng)賣場向智能家居體驗(yàn)中心轉(zhuǎn)型升級的信號。

除此之外，居然智家還多次追趕時(shí)下熱門概念，包括旗下平臺(tái)接入DeepSeek，與阿里、華為等知名企業(yè)進(jìn)行深度數(shù)智化合作等。在二級市場上，居然智家近三個(gè)月的股價(jià)一改過去低迷狀態(tài)，出現(xiàn)多次拉漲，市值一度逼近350億元；但多日漲停后便快速回落，截至2月26日收盤，居然智家報(bào)4.32元/股，總市值為269.01億元。

新快報(bào)記者注意到，在2024年上半年，租賃及加盟管理業(yè)務(wù)仍是居然智家營收的“半壁江山”；其次是商品銷售業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了超四成收入，其他業(yè)務(wù)收入僅1.66億元，占比不足3%。

與此同時(shí)，居然智家還頻頻為子公司借貸進(jìn)行擔(dān)保。今年2月，居然智家為控股子公司武漢中商鵬程銷品茂管理有限公司新增1億元提供擔(dān)保，后者最近一期的資產(chǎn)負(fù)債率超過70%，2023年及2024年前三季均錄得虧損。據(jù)新快報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，包括此次在內(nèi)，居然智家在最近半年至少為5家子公司借貸進(jìn)行擔(dān)保，涉及金額超過4億元。而居然智家資金情況并不充裕，截至2024年9月30日，公司貨幣資金23.4億元，相較于2023年12月31日的35.68億元，已下降34.42%。

針對數(shù)字化轉(zhuǎn)型和頻繁為子公司借貸擔(dān)保等問題，新快報(bào)記者向居然智家董秘郵箱發(fā)送采訪問題，但截至發(fā)稿前尚未獲回復(fù)。

賣場轉(zhuǎn)型難實(shí)現(xiàn)“增收”，中小企業(yè)難承擔(dān)試錯(cuò)成本

伴隨著房地產(chǎn)市場調(diào)整和線下流量銳減，以及消費(fèi)者需求轉(zhuǎn)向方便、省心的趨勢影響下，家居賣場遭遇“冷場”已是不爭事實(shí)。中國建筑材料流通協(xié)會(huì)家居建材市場專委會(huì)于2024年11月發(fā)布的一份報(bào)告指出，賣場商戶預(yù)計(jì)2024年?duì)I業(yè)額、利潤與2023年相比，認(rèn)為“減少”的占比均超過五成。另外，商戶選擇在賣場內(nèi)經(jīng)營，原因排在前位的是“能夠提供顧客需要的場景和體驗(yàn)”，其次是同行聚集和賣場的服務(wù)有助于經(jīng)營；對于“有客流”的選項(xiàng)，只占到了三成。

除了頭部企業(yè)，許多中小賣場也在積極探索出路。多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營、綜合業(yè)態(tài)改造、多元生活場景布局等成為行業(yè)普遍做法。例如，北京城外誠家居廣場變更了經(jīng)營范圍，增加了“外賣遞送服務(wù)”“出版物零售”等新業(yè)務(wù)。廣州設(shè)計(jì)周則聯(lián)合麗水財(cái)富公園打造新品牌“C+PARK住宅公園”，宣稱助力家居賣場從“商業(yè)地產(chǎn)傳統(tǒng)租賃運(yùn)營模式”向“城市級平臺(tái)型居家生活全案服務(wù)商模式”進(jìn)化迭代。

不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，上述做法似乎仍未能完全解決賣場營收問題。大材研究首席分析師鄧超明告訴新快報(bào)記者，家居賣場的轉(zhuǎn)型難點(diǎn)在于，基于傳統(tǒng)租賃業(yè)務(wù)，其難以根據(jù)市場形勢發(fā)展培育新的增長點(diǎn)。目前的轉(zhuǎn)型有幾個(gè)主流方向，一是品類的轉(zhuǎn)型，減少夕陽品類的經(jīng)營面積，增加潮流品類與趨勢品類商家的入駐。但一增一減，并不能明顯實(shí)現(xiàn)增量。二是進(jìn)入更多城市，增加賣場數(shù)量，擴(kuò)大經(jīng)營面積，并力爭提升出租率，進(jìn)而提高收益。而當(dāng)下賣場已經(jīng)過剩，新增賣場要想實(shí)現(xiàn)盈利，并非易事。三是增加新業(yè)務(wù)，例如涉足家裝，經(jīng)營難度非常大，競爭激烈，也不容易見效。

鄧超明進(jìn)一步指出，中小家居賣場的轉(zhuǎn)型困境，跟頭部企業(yè)的情況相似，例如轉(zhuǎn)型方向的選擇困境、轉(zhuǎn)型后所需運(yùn)營能力的重新培養(yǎng)、較高的試錯(cuò)成本等。尤其是試錯(cuò)成本方面，中小賣場更難承擔(dān)。就家居賣場發(fā)展來看，未來的形勢會(huì)更嚴(yán)峻，當(dāng)前的賣場總量早已高度飽和，不需要那么多賣場提供家居建材的流通，要想走出困境，賣場或面臨這些出路：一是優(yōu)勝劣汰后，成為本地最強(qiáng)的家居賣場；二是跳出家居賣場的局限，轉(zhuǎn)型成為綜合體；三是培育新的業(yè)務(wù)，與賣場形成互補(bǔ)。