在生活中，人們感覺到在國內(nèi)，人民幣越來越不值錢；而在國外，人民幣越來越值錢。其實，前者是講人民幣在國內(nèi)的購買力，后者則關(guān)涉匯率。

貨幣購買力和匯率

常常聽到不少人抱怨：“不是說人民幣升值了嗎？那么錢應(yīng)該更‘值錢’了吧？但我為啥感覺錢越來越不值錢呢？”這里我們先舉一個例子，來解開大家的困惑。

李大媽在市場上買大米時，發(fā)現(xiàn)此時大米已經(jīng)是3.30元/斤了，她記得這種大米在2005年為1.90元/斤，因此，可算出該大米的物價指數(shù)為1.74，8年期間年平均上漲9.2%。就購買大米的能力而言，與2005年的1000元相比，2013年的1000元已縮水至576元，即人民幣對內(nèi)貶值了。

但當李大媽去中國銀行購買外匯時，她又看到當前匯率已是6.17元人民幣兌換1美元，她用1000元可購入162.07美元。她記得8年前8.28元人民幣兌換1美元，當時1000元人民幣只能購得120.77美元。8年來，人民幣對美元累計升值超過34%。今天，她手中的人民幣可換更多的美元，就交換美元而言，匯率上升使人民幣越來越值錢了。這就是物價上升帶來的人民幣對內(nèi)貶值和匯率上升帶來的人民幣對外升值。

這個例子說明貨幣購買力和匯率是兩個不同的概念。貨幣購買力指單位貨幣在某一價格水平下能購買商品及支付服務(wù)費用的能力。匯率則指兩種貨幣的兌換比率。在生活中，人們感覺到，在國內(nèi)，人民幣越來越不值錢；而在國外，人民幣越來越值錢。其實，前者是講人民幣在國內(nèi)的購買力，后者則關(guān)涉匯率。

在國內(nèi)為什么錢越來越不值錢

多年來，由于國內(nèi)的經(jīng)濟增長更多地依靠投資，依靠大量增加的信貸投放，致使我國的貨幣投放量無論同我們自己過去比，還是與世界各國相比，都有著較大數(shù)量的超發(fā)。到今年第一季度為止，廣義貨幣（M2）已經(jīng)超過100萬億元，2002年年初為16萬億元，10多年中增長超過5倍。我國的貨幣總量與GDP之比已超過200%，我國的經(jīng)濟總量為世界第二，大約為美國的1/3，而貨幣投放量比經(jīng)濟總量第一的美國高出1.5倍，位居世界第一。

一般說來，貨幣數(shù)量與物價總水平有著水漲船高般的對應(yīng)關(guān)系。但在實際當中，貨幣超發(fā)后，往往不是表現(xiàn)為市場上所有物品都同時、同比例地漲價，而是表現(xiàn)為有的商品漲價堪稱兇猛，有些會漲得相對平穩(wěn)，有些則會呈價格下降的趨勢。這又是由具體商品的需求、供給狀況及購買者預(yù)期等多因素決定的。國內(nèi)大城市中的商品房價上漲就是最為突出的堪稱兇猛者。

眾所周知，目前的人民幣升值更多還是由于美元貶值帶動的，而并非人民幣的主動性升值。由于中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)自身存在問題，加之農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈比較薄弱，使得國內(nèi)商品價格與國際大宗商品價格出現(xiàn)了同步上漲。這成為造成人民幣匯率出現(xiàn)升值，而百姓在日常生活中卻感覺到貶值、錢越來越不值錢的重要原因。

這種狀況對國內(nèi)經(jīng)濟的影響也是多方面的。譬如，有利于國內(nèi)企業(yè)降低進口成本，在進口國內(nèi)所需的原材料、能源、高科技產(chǎn)品、各種消費品，以及償還外債方面將獲益，還有利于國人去境外旅游、留學(xué)、投資。但會提高國內(nèi)企業(yè)的出口成本，特別是那些完全依靠低價產(chǎn)品、廉價勞動力,利潤較薄的企業(yè)。

外儲、美債損失慘重的流行說法靠譜嗎

在人民幣升值，即美元不斷對人民幣貶值的形勢下，如果李大媽在8年前存下一筆美元，到今天再想換成人民幣時，數(shù)量當然會大為減少。因此，國內(nèi)不斷有流行說法認為：美元的貶值致使人們持有的美元，特別是巨額國家外匯儲備及政府購買的美債損失嚴重，3萬多億美元的外儲及美債，迄今已損失1/3以上，超過1萬億美元，如此這般，余下的美元也將成為廢紙，此為外儲被國際陰謀所害。

這類說法之誤在于把貨幣的對內(nèi)貶值和對外升值混為一談了。要明確的是，反映國內(nèi)購買力下降的對內(nèi)貶值，這是貨幣的自我比較；而人民幣對外升值，美元對人民幣貶值作為匯率概念，是不同貨幣間相互比較。

在現(xiàn)代社會，除了收藏家外，人們追求貨幣的基本目的，是為了買東西，包括兌換其他貨幣的便利，即需要人民幣是為了買中國商品，需要美元是為了買美國商品及國際上可用美元支付的商品，而不是為了保證購買人民幣或其他貨幣的價值。因為在當今自由匯制下，任何貨幣都不具備這一能力。

因此，觀察持有美元有否受損及美元是否會變成廢紙，也要把美元在其國內(nèi)的購買力和美元匯率分開來看，而非只看單獨的美元對人民幣的匯率數(shù)值。即前者要看美國的物價水平，后者則看美元指數(shù)。

近10多年來，美國的通脹并不高，年均大約2.5%左右。如果以購買波音747飛機來看，其價格從2008年的3億美元/架，提高到2010年的3.17億美元/架，年增長率為2.87%。這表明，中國人所持有的美元，相對世界其他貨幣，美元的國內(nèi)購買力雖然有所下降，但下降的幅度仍屬最低的之一。

至于在美債上的年收益率只要高于2.5%，或高于美國的物價指數(shù)，那么其購買力相對于一攬子消費物品或波音747而言就沒有受到損失。

看美元對外升值或貶值的情況并不能只看與人民幣的關(guān)系，更多地要看美元指數(shù)。該指數(shù)衡量美元對歐元、日元、英鎊、加元等可自由兌換貨幣匯率變化的程度。美元指數(shù)上升，表明美元對其他貨幣的比價上升，美元對外升值，美元有所走強，這意味著，國際市場上以美元計價的商品價格下降，將有利于美國的進口，但不利于出口。此時對持有美元的其他國家和個人，也意味著，在國際市場的購買力增強。反之則是，國際購買力降低，有利出口，不利進口。

近些年來，美元指數(shù)一直在70～90點波動徘徊。2012年最低78.77，最高80.20；今年1月79.21，7月一直在80多點。

對持有美元的其他國家和個人而言，他們在國際市場上買美元計價商品的購買力是在一個范圍內(nèi)有所波動，不如在美國國內(nèi)“值錢”，但肯定沒有成為廢紙，所以，陰謀說也是無根據(jù)的。

因此，持有美元者，不論個人還是政府，去買回對自己有效用的、以美元計價的商品和服務(wù)（包括投資），尤其是美國市場的一攬子商品（相對國際市場，美元的國內(nèi)購買力更穩(wěn)定），就實現(xiàn)了價值，就沒有“受坑害”。而持有美元長期不用或為了單純保持在國際市場買某些商品的能力，及日后買人民幣或歐元的能力，則是不明智的。

作者系首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授